rss 推荐阅读 wap

中国聚焦网,中国新闻网!

热门关键词:  as  xxx  云南  自驾游  青春大学习
首页 动态 地方 经济 理财 行业 人文 娱乐 科技 营销 微商

平安财险王昭锋:谈谈对选优秀MOM管理人的认识

发布时间:2018-12-06 22:38:50 已有: 人阅读

  我在平安做委外,工作之中接触到很多基金经理和基金公司,虽然大家都是初次见面,留下的记忆各不相同,时间久了就会尝试着总结他们的优点,除却与人沟通时,如何展现自己的精神面貌,如何呈现对市场的认知和理解,如何赢得机构客户的信任和支持这些表观万象外,更重要的是对人和对资产管理公司更本质的见识,在工作中大家给了我很多启发。

  做MOM管理,都想把自己的组合做成MOM界的皇马和巴萨,大牌云集,业绩彪炳,所以很倾向于三顾茅庐把过去三年或五年获取金牛将的管理人都请到组合中。可往往过去的业绩不代表未来,业绩常常会低于预期,为此也很困惑。谁能成为未来三年五年的金牛,而谁在获得殊荣之后又逐步落寞,背后的驱动因素又是哪些,所以带着疑惑不断思索,碰到问题解决问题,这个过程中自己有些收获,很乐意和大家聊聊基金经理和基金公司。

  看人首先要了解人,基金经理们都是名校毕业,可以说是社会中的佼佼者,可他们同样会有喜怒哀乐,而且每个阶段的需求还不一样,会潜移默化地影响到人的状态,这是规律,就如20岁的人最为英俊、30岁的人最为强壮,40岁的人敢为智慧,我们无法跳跃规律而言它。投资不仅是脑力劳动,也是体力劳动,每个基金经理好比是竞技场上的运动员,他在处理各种市场复杂信息的同时,还被身后的各种诉求和情绪所干扰,弥漫在四周的功名利禄虽不可名状,却又无所不在,所以我们在选择基金经理时,了解基金经理的竞技状态对MOM管理就非常重要。

  我们可以用两条曲线来描述基金经理的状态,第一条是投入曲线。投入曲线是一条凸状曲线,先上后下。曲线的含义是人的投入是随着年龄变化而变化。年轻时可支配的自由时间多,基金经理会在投资上投入更多的时间去思考,去调研,去寻找行业和公司的机会,同时对做好业绩有着极强的诉求,哪怕是没有激励,都会全力以赴的做好投资,因为业绩是他的未来。而随着年龄的增长,优秀的基金经理的财富会越来越多,职务会越来越高,行政管理工作会越来越重,社交活动会越来越广泛,所有这些因素,我们称之为光环。将或多或少地分散投资上的精力。当然也会有一些年长的令人钦佩的基金经理依然活跃在调研的笫一线,那绝对是把投资当真爱,并且离不开家人的支持和理解。但毕竟是少数,更多的人会受到影响,所以投入本身是先上后下的凸状曲线。有些基金经理也意识到了投入对业绩的重要性,当自己的投入由于客观原因减少时,他会把自己的工作方法和投资框架传授给其他人,通过团队继续保持对投资的关注和投入,确保业绩的表现和产出。

  笫二条经验曲线是一条先上后平的曲线。随着工作时间的增加,投资经验是越来越丰富的,但是投资经验积累的边际效率是越来越小的,最后逐渐走平,也就是说人随着年龄的增长,掌握新知识的速度是下降的。所以年龄和对社会的认知成正比,和接受新知识的能力成反比,世界很公平,把财富给了年长者,把活力给了年轻人。更令人无奈的是当你老去的时候,你的朋友圈也在同步老去,彼此互通的新知识会减少,所以经验曲线越往后,虽然总量上升,但边际效率下降,最终走平。

  有了投入曲线和经验曲线后,我们可以把两条曲线进行叠加,得出一根类凸状的合并曲线,只是后半段的下滑部分会平坦些。这条曲线的目的在于告诉我们:投资是一项竞技运动,业绩表现和基金经理的年龄相关,在一个基金经理处于投入和经验最佳状态时,我们找到他持有他是最佳策略,与之携手,分享他职业生涯的闪亮和辉煌。

  在我的经验中,A股的基金经理32岁之前处于摸索期,32岁-35岁进入快速成长期,35岁-38岁处于黄金期,38岁之后则进入价值期。所以35岁是一个比较关键的时间点,如果一个基全经理在35岁之前已形成自己的方,并实践证明行之有效,那么后面3年将是黄金期。但也经常出现不同的情况,原因是投资业绩不仅仅局限于基金经理的投入和经验,还有市场风格因素。市场上全能型优秀基金经理是非常稀缺的,在某种风格上做到出类拔萃已是难能可贵,所以当单一风格的基金经理在状态最好的时候,遭遇市场风格不匹配就被埋没了。还有一些基金经理在状态下滑的时候恰恰又碰到了适合他的风格,又继续推动他的业绩好了两三年,这就是命了。这对我们做MOM管理而言提出了更高的难度,不仅要会看人,而且还要会算命,但我认为命是靠勤奋修的。

  做MOM选的是优秀的基金经理,但如何用一个“词”去描述“优秀”?业绩好,波动小、理念先进,框架完整,都有道理,但还不够精准和全面。我最后想了一个词是“放心”。因为它考量的不仅是基金经理,还包含看对基金公司的认识。

  中国的资产管理已经发展了近20年,开始阶段基金公司会把自己看成是聚集基金经理的平台,而越往后基金公司应定位成通过管理、培养和提高基金经理的投资能力,提升产品的业绩表现,体现公司的品牌和形象,公司销售的不仅仅是产品,更重要的是向社会大众输出品质和信用。如何把产品业绩稳定在中上游水平?如何提高对产品业绩的控制力,避免靠天吃饭的宿命?如何展现公司的社会价值,除了创造财富价值外,还有没有其他的格局?这些都需要基金公司去思考,有助于提升投资者对公司的信任度。让投资者感受委托出去的资产不是飘在空中,而是有基金经理急你之所急,更有公司想你之所想。MOM是若干子产品的组合,金融产品买的是业绩更是保障,投资风险资产的产品要确保收益率是不可能的,但多一份管理就多一份保障。所以放心指的是一方面基金经理勤勉尽职,另一方面有公司坚强的后盾,肩负看把好笫二道关的责任。以把产品管好为目标,不是把人管累为目标,这也是对公司管理者提出了更高的要求。

  大家都想着发展,其次是可持续,但每个人对持续发展的认识和实现方法的理解是不同的,这需要时间磨合,最终走到同一条路。基金公司传统意义上认为只要增加投入,吸引明星基金经理加盟,公司就能优秀。从短期而言,这会有立竿见影的效果,因为明星基金经理自带流量,增加公司的业务规模。但从长期看,公司的核心竞争力是需要有壁垒的,你能用钱买来的,别人也可以用更多的钱买走,所以钱不是壁垒,通过时间沉淀下来的共识和方法才是壁垒,例如先进的公司治理思想、以人为本的企业文化、成熟完善的投资分析框架、精确详实的数据库和模块。

  这些是难以模仿的,因为先进的思想和文化不是凭空产生的,而是很多优秀的人在一起经历相互碰撞相互磨合,怎么做投资?发什么样的产品?招什么样的人?做好了,利益怎么分配?做差了,责任怎么承担?都是具体现实的问题,甚至挫折后还会有深刻的反思,然后才能在公司可持续发展的思想和文化上形成共识,最后还要想着如何去传承,这不是一件容易的事。所以优秀的公司的背后是有很多看点的,有着一批优秀的人共同奋斗,不仅需要智慧,更需要胸怀,否则又如何做到相互支持,没等到市场施压,自己先倒下了。就像世界上最优秀的大学,靠硬件靠投资无法堆砌出上百年的悠久历史,通过几代人的努力积累而成,情怀和格局能得到更多人的认同和追随。

  说到可持续发展,核心是人。优秀公司都有着很强的团队疑聚力,人员稳定才能投研框架稳定,制度和方法稳定,最终确保业绩稳定,而业绩稳定又将带来规模稳定,这些都是环环入扣的。那如何保持人员稳定呢?首先在公司治理结构上要保证高管团队稳定,高管层稳定了,那么下属团队才能稳定。

  其次核心骨干群最好是公司体系内自己培养的,一方面对公司有忠诚度,另一方面共同的成长环境有着共同的价值观和方,他们在沟通和执行上有着较高的认同和效率,如果投研团队里的成员来自,投资体系各不相同,虽然风格各异是件好事,但是每个人对投资的理解都有自己的乾坤,彼此融合和认同就很难了,会影响到效率。两个善良温润如玉的人没能走到一起,而有着共同方的人却走到了最后。所以很多公司在经历了多次尝试和各种比对之后,还是选择了校招的模式,把优秀的毕业生招入公司,统一培养,并为他们建立企业内部的职业发展路径,虽然限制了一些个性发展,但对整体效率的提升是有帮助的,就好比国外的知名足球俱乐部都有自己的青训营,为俱乐部输送优秀的未来之星,道理都是相通的,慢就是快.

  有了凝聚力之后,接下去公司努力的方向就是提升效率。在竞争日趋白热化的今天,业绩和规模仅是呈现出的结果,效率才是内在引擎,体现在管理效率,决策效率和沟通效率方方面面。我们前面说到基金公司应成为基金经理管理产品之后的笫二道防线,为委托人负责。但为什么有些公司做不到呢,其实并非是他不想做,而是缺少方法做。

  在投资中,做改变容易,但是要确保变化是对的难,所以很多时候进退维谷,在做和不做之间错过了最佳时机。所以未来的发展方向一定是自建投资决策模块,用数据指导决策,提升决策准确率。

  如何去实现用数据去指导决策?最初是依赖经验写成管理规范,然后是利用计算机和互联网生成数据管理系统,而且是把互联网式的管理规范和数据系统渗透到工作体系的方方面面,成为每个员工开展工作时必不可少的工具,更重要的是管理规范和数据系统本身具有开放性,鼓励员工把自己的经验写入系统,优化系统,尤其是鼓励专业员工自我管理,推动基金经理自己写投资管理规范,他会比中后台的风控团队、业绩评估团队更准确地把握住管理的关键点,更重要的是自己写的自己会用,用了不好还会主动调整,最后提升了自己,也回报了公司,形成良性循环。最重要的是每个员工自己的idea汇聚成公司的idea,这就是核心竞争力,所以未来优秀的资产管理公司的发展方向是依托于人,推动线下的经验转为线上的管理,生成持续可开发的数据系统,提升投资业绩,这是我们期持中令人放心的好公司。

  我们遇到很多基金经理,通常都会说自己的业绩很好是因为买了哪些行业哪些公司,但很少有人会介绍自己是用什么方法去发现这些投资机会的,也很少说到如果市场表现低于预期后如何改进,如何调整。长期来看可持续的方法体系好比是紧密咬合的齿轮,在力的作用下相互推动前进,而不是天马行空的从一个判断跳跃到另一个判断,使人信服的投资逻辑是前后关联,而非断裂的仅考虑当下。

  这里追本溯源要说到归纳性逻辑和演绎性逻辑。归纳性逻辑简单来说是归纳完就结束了,中国人归纳能力很强,早在春秋时代就总结出了易经和五行,金木水火土,但是2500年过去了,中国人在易经和五行上的见解没有新的突破。而欧洲人更擅长演绎性逻辑,什么是演绎性逻辑?简单来说根据过去和现在,推算未来。欧几里得的几何原理作为一个基础,后人可以不断地推导出新的定理定义,推陈出新,发展壮大,以色列人也很优秀,几千万的人口获得了很多诺贝尔的奖项,原因之一是他们从小读一本书《塔木德》,《塔木德》的神奇之处在于它是开放的,后人可以在前人的是非判断上进行更深层次的讨论。

  归纳性逻辑依赖于主观的定性判断,例如我们今天说新能源汽车是未来的方向可以投,明天说基建是财政维稳的手段值得买,但他们彼此之间缺乏必然的联系,所以从一个判断到另一个判断的提升是困难的,演绎新逻辑更看重客观的定量分析,在过程中发现不足,持续的优化方案。为什么我们一个产品管到10亿美元就到了瓶颈,而欧美的一个产品可以管到几十亿美元甚至是上百亿还在继续扩大规模。核心问题是我们把精力花在把握当下的投资机会,欧美的基金经理更多的考虑什么样的策略和方法能中长期承载大规模的资金,并做出稳定的收益率。人无远虑,必有近忧。优秀的基金经理不应满足目前十个亿、二十个亿规模的业绩领先,而是要未雨绸缪,致力于规模扩张后策略的升级和完善。

  优秀的基金经理勤奋和理念是不可或缺的两大基石。做个比喻,理念好比是一套精密完整的仪器,要让仪器有效的运转起来,得到满意的输出,还需要源源不断的信息输入,这就需要正确的工作方式外加充沛的体能,例如每天行研报告的阅读,每周市场板块的梳理,每月上市公司的走访,如果没有一定信息量的轮入和规定动作的完成,即使拥有再先进的投资理念也运转不起来,我们非常清楚有些数据不亲自做收集,录入、汇总,仅是拿来主义就无法带入自我深度思考,更不会有智慧的火花。

  为什么2014年、2015年做成长股的到了2016年、2017年还在做成长股,为什么2016年、2017年做价值股的到了2018年还在做价值股,国际形势,资本市场都发生了翻天覆地的变化,为什么我们不曾改变。我们非常欣赏和敬重有理念并且能坚持的基金经理,但我们更希望看到是可喜的变化和自我的突破,而自我的变化和突破,不是随意的主观臆断。

  我们与许多基金经理进行了深度的交流,风格变化不是简单的今天买了沪深300,明天就换了创业50,就如猴跳理论所说的,猴子从一个森林到另一个森林,不是走过去的,而是需要借助于一颗颗树跳过去,投资风格的转换同样需要有一个个连接点,而这些连接点就是上市公司,需要一个个商业模式的了解,需要一家家公司的储备,一篇篇报告研读,一次次的公司调研,最终完成从陌生到了解到熟悉最后到买入的全过程,所以投资管理最终是时间管理,有多少时间用于抬头看天(搭建框架),用多少时间低头看路(看报告、和人聊、找标的、做案头工作),如果你的工作中缺少一些固定动作,投资业绩不如人意多半是大概率的。梅西和c罗在球场上所向披靡,战无不胜的背后,是刻苦的训练,才能保持充沛的体能和战斗力。尽管如此,他们也将面临着被姆巴佩等新人取而代之,竞技体育是残酷的。殊途同归,球星的职业生命靠天赋和刻苦,投资的业绩表现靠理念和勤奋。当下的市场如此艰难,光有赚到钱的愿望是不够的,还需要切实可行且与众不同的方法,并持之以恒。

  基金经理不仅仅是一份体面的职业,更意味着是一份社会责任,二级市场投资并赚钱是一件非常困难的事,从结果来看,只有少数人从中赚到钱,而大多数人是来消费的,花了钱买了个喜怒哀乐的体验。这和进入市场的初衷是违背的,因为入市都是为了赚钱,没人为了亏钱。那么我们的责任就是帮助他们赚钱,顺利抵达财富的终点,如果你管理着十个亿的规模,那么你就承载这十亿个单位的期许,如果你管理看一百个亿的规模,那么你就承载这一百亿个单位的托付。做人都是要有目标的,要有理想的,我们的目标不是为了自己的荣耀,我们的目标是提升投资能力,尽我所能,帮助更多的人实现财富梦想,这是我们的社会责任。至于业绩做好了,排名靠前了,奖金多发了,职业发展机会更优越了,这都是你帮助的人多了带来的正向回馈,前者是因,后者是果,而不能倒果为因,只为自己。

  有很多基金经理会来和我们交流,通常来的时候也是他们业绩最好的时候,非常有趣的是一般业绩差的时候却望穿秋水,不见伊人。和当下业绩好的基金经理沟通时,我们是忐忑的,笫一你如此优秀,我却不曾发现,笫二你能否持续,我却悬而未决。我们往往自嘲,当你光芒万丈,我们走在世界的两端,等你英雄迟幕,我们却形影相随,不离不弃。

  和过去的业绩相比,我们更关心你的未来。我们希望看到的我们更希望看到的是基金经理是在没有利益诉求状态下的智慧分享:和客户沟通,是因为发现投资机会,能帮客户赚到钱。主动和客户分享投资机会,和当下的业绩好坏没有关系,甚至业绩不如人意的时候,更有许多积极地思考。帮客户赚到钱为目标、而非以买产品为目标,心正行为才正,行为正结果自然正。我们今天的努力付出,不仅是为了自己获得更多的财富和荣耀,更是为了多数人的共存,大家都支持你,那么你将勇往直前,心无旁势。你为客户着想,客户也会为你着想。他这次受益了,下回他会回报你,只是时间问题。如果我们付出后,对方没有回馈怎么办?作为有格局的人不在乎,而且施恩本不该图报。应该集中精力挖掘下一个机会。当然有人会担心找到一个好的投资机会,免费分享给别人岂不可惜。我不认为把价值分享出去是种损失,反而是持续奋发图强找到有价值投资机会的动力,对方收获的是财富,我们收获的是财富创造力,而创造力比财富本身更重要,如果能认同这一点,你将感受到富足和坦然。

  4年以来很多优秀基金经理的实际表率启发了我,我把他们的闪光点记录下来分享给大家,不止是价格的起起落落,还有永不停歇,力争上游的理想和豪情,中国的资产管理行业才刚刚开始,时不我待,日不我与。

首页 | 动态 | 地方 | 经济 | 理财 | 行业 | 人文 | 娱乐 | 科技 | 营销 |免责声明

Copyright2008-2020 中国聚焦网 www.zgfocus.net 版权所有 业务QQ:121390454 Power by DedeCms 京ICP备13004639号-5

电脑版 | wap